新華財經(jīng)上海7月18日電 港股市場持續(xù)復(fù)蘇之際，港交所刊發(fā)了有關(guān)縮短港股現(xiàn)貨市場結(jié)算周期的討論文件。業(yè)內(nèi)人士解讀稱，港股延續(xù)了33年的“T+2”結(jié)算周期，有望轉(zhuǎn)向“T+1”。

在業(yè)內(nèi)人士看來，港股市場轉(zhuǎn)向“T+1”結(jié)算周期，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存：香港穩(wěn)定幣支付結(jié)算對金融基礎(chǔ)設(shè)施的影響正在顯現(xiàn)，業(yè)內(nèi)呼吁股票市場也盡快提升資金周轉(zhuǎn)效率和流動性；同時，結(jié)算周期的縮短也對券商、托管銀行及結(jié)算機(jī)構(gòu)提出了更高要求，機(jī)構(gòu)投資者的套利、衍生品對沖策略也面臨挑戰(zhàn)。

提升市場基礎(chǔ)設(shè)施韌性

港交所預(yù)計(jì)，到2027年底，全球股票市場88%的交易將采用“T+1”或“T+0”結(jié)算周期。

港股實(shí)行的是“T+0”交易制度，但結(jié)算交割制度自1992年以來一直實(shí)行的是“T+2”。業(yè)內(nèi)人士表示，若將結(jié)算時間縮短至“T+1”，投資者可以“今天交易，明天即可收到現(xiàn)金或完成付款”。

業(yè)內(nèi)人士表示，由以往的“T+2”收縮至“T+1”，不僅是推進(jìn)工具性的機(jī)制創(chuàng)新，更是推動港股市場與國際市場接軌。

隨著金融市場加強(qiáng)對科技的應(yīng)用，世界各大股票市場陸續(xù)縮短股票交收時間。交銀國際董事譚岳衡表示：“美國、加拿大等主要金融市場已采用‘T+1’結(jié)算，英國等市場也在研究推進(jìn)。香港是國際金融中心，此次調(diào)整將進(jìn)一步提升其與國際市場的協(xié)同性?！?/p>

A股早已實(shí)行“T+1”結(jié)算制度。在互聯(lián)互通的大背景下，在業(yè)內(nèi)人士看來，港股市場實(shí)行“T+1”后，將顯著提升與A股的協(xié)同效應(yīng)?！皩τ诳缇惩顿Y者來說，現(xiàn)金流入和流出的速度與其買賣資產(chǎn)的速度不同是一個問題。港股改成‘T+1’后，有望降低跨境投資者的操作復(fù)雜度和摩擦成本，為未來交易品種的擴(kuò)容創(chuàng)造條件?！毕愀垡幻匈Y券商資產(chǎn)管理部人士表示。

“時間就是金錢，‘T+1’結(jié)算將使市場基礎(chǔ)設(shè)施更具韌性?！毙菨h資產(chǎn)管理行政總裁王榮昆認(rèn)為，參考美國市場經(jīng)驗(yàn)，“T+1”改革可使資金周轉(zhuǎn)率提升約20%。

中國銀河策略首席分析師楊超認(rèn)為，“T+1”結(jié)算顯著縮短了資金從交易至到賬過程中的沉淀時間，從根本上提升了資金使用效率?！霸诓▌有约觿〉氖袌霏h(huán)境中，資金快速回籠有助于投資者及時進(jìn)行再配置與止盈止損操作，提升整體周轉(zhuǎn)效率。對于交易頻繁的投資者而言，更快的結(jié)算周期可減少資金在途時間，提高投資組合的動態(tài)調(diào)整能力；對于市場而言，則可能帶動成交活躍度與流動性的同步上升，從而優(yōu)化市場價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，增強(qiáng)市場對信息的反應(yīng)效率?！睏畛f。

倒逼金融機(jī)構(gòu)提升效率

港股實(shí)施“T+1”結(jié)算，不僅對相關(guān)機(jī)構(gòu)的結(jié)算流程提出新的考驗(yàn)，也對機(jī)構(gòu)投資者的套利策略、衍生品對沖等帶來一定影響。

“T+1”結(jié)算制度對券商的流程標(biāo)準(zhǔn)化、系統(tǒng)自動化與資金流動性管理能力均提出了更高要求。楊超介紹：一方面，“T+1”結(jié)算將顯著壓縮券商的資金調(diào)撥與清算時間窗口。券商需在更短時間內(nèi)完成交易撮合、風(fēng)險控制、融資融券安排及客戶資金劃撥等操作，尤其對跨市場交易、涉及多幣種的賬戶管理將更具挑戰(zhàn)性；另一方面，券商的清算和托管系統(tǒng)也必須進(jìn)行同步升級，以確保與香港清算系統(tǒng)無縫對接。

“T+1”結(jié)算制度也對機(jī)構(gòu)的交易策略有影響，特別是在港股與A股、美股之間展開跨市場交易的模型中?！敖Y(jié)算周期的收緊將提升對資金及時性的要求，使得部分原依賴結(jié)算延遲進(jìn)行杠桿調(diào)度或多市場對沖的策略需重新評估風(fēng)險敞口與持倉周期。同時，對于以‘T+2’結(jié)構(gòu)構(gòu)建的套利邏輯而言，其對沖精度可能面臨暫時性調(diào)整壓力?！睏畛f。

港股市場金融科技建設(shè)持續(xù)推進(jìn)

近兩年來，港股市場金融科技應(yīng)用方興未艾。

港交所于2023年11月正式啟用IPO結(jié)算平臺FINI，以優(yōu)化新股認(rèn)購流程，加快定價進(jìn)程，并強(qiáng)化對“重復(fù)認(rèn)購”行為的監(jiān)管。今年上半年，44只港股新股合計(jì)募資額達(dá)1067.13億港元，躍居全球首位，為近十年來同期第二高。FINI平臺通過降低發(fā)行人的時間成本、提高投資者資金使用效率助力新股市場良性生態(tài)建設(shè)。

港交所在2024年發(fā)布建議下調(diào)港股市場最低上落價位的咨詢總結(jié)后，又于今年上半年安排端對端測試及市場演習(xí)，這將降低投資者的交易成本并且有望提升個股的流動性。

今年7月3日，港交所推出綜合基金平臺的訂單傳遞服務(wù)，以更有效地連接基金分銷生態(tài)圈中的主要參與者，提升基金市場效率。

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和金融科技創(chuàng)新的背景下，穩(wěn)定幣等加密資產(chǎn)的興起正在重塑香港支付結(jié)算體系，未來相關(guān)交易成本有望進(jìn)一步降低。譚岳衡認(rèn)為，從這個角度看，港股市場向“T+1”結(jié)算周期過渡，只是市場結(jié)算效率提升的第一步?！白鳛槿蝾I(lǐng)先的金融樞紐，香港在結(jié)算體系方面應(yīng)持續(xù)創(chuàng)新，以在國際金融格局中贏得更大發(fā)展空間?！彼f。

?

編輯：王媛媛

?

聲明：新華財經(jīng)（中國金融信息網(wǎng)）為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問題，請聯(lián)系客服：400-6123115